北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持(chí)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shā16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长ng)期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预(yù)期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长中，实物金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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