随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年(nián)化工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(z亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁hōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依(yī)次为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季(jì)度(dù)披露的(de)情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格(gé)的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业(yè)方(fāng)面，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于(yú)社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内(nèi)大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期(qī)维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持(chí)续关(guān)注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市(shì)场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具(jù)备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关(guān)行业、企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的(de)改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是国(guó)产替代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空(kōng)间。

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