随(suí)着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年(nián)末增持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前(qián)三则(zé)是交银(yín)定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也(yě)有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格(gé)局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前(qián)判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的(de)复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估(gū)值性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的(de)成长空(kōng)间。

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