2022年是国(guó)内实施“双碳战略(lüè)”的(de)攻坚(jiān)之年(nián)，作(zuò)为新能(néng)源(yuán)的(de)重(zhòng)点(diǎn)领域，光伏(fú)设备行业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽管在政(zhèng)策扶持(chí)和行业高成长性背景下，上市(shì)企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断增长(zhǎng)，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利(lì)能力分(fēn)化严(yán)重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐。光伏设备(bèi)行业主要分为(wèi)5大板块(kuài)，分(fēn)别是上游(yóu)的硅料硅片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光伏辅材(cái)和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。利润结构整体(tǐ)呈(chéng)现金(jīn)字塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底层，2022年3家相(xiāng)关企业净增长的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)总(zǒng)体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利(lì)率不(bù)足20％，企业间的(de)竞(jìng)争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格下行预(yù)期(qī)增加，结合对(duì)企业经营数据变(biàn)化的分析，可以(yǐ)看出：光(guāng)伏设(shè)备的上游(yóu)将迎来(lái)降价与去(qù)库存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意(yì)味着原材(cái)料成本得到(dào)控(kòng)制(zhì)，利于(yú)企(qǐ)业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归(guī)母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏设(shè)备，市场加大对上市公司的扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院统计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有33家2022年(nián)获得(dé)的政府补助(zhù)较2021年(nián)增(zēng)加；累计获得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与(yǔ)之同步的是上市(shì)企(qǐ)业经营规(guī)模(mó)不断扩大，利润增速可观(guān)。产量方(fāng)面来看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅(guī)产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造(zào)端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏(fú)设备(bèi)行业实(shí)现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科(kē)等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现(xiàn)归(guī)母净利(lì)润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居(jū)行(xíng)业第2。公司在去(qù)年电池片环节尤其是(shì)大(dà)尺(chǐ)寸(cùn)电池处于(yú)供不应求的状(zhuàng)态，年内(nèi)累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利润增速(sù)居前的(de)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利(lì)率2年(nián)增长20个百分点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分(fēn)析(xī)发现，上中下游呈现的(de)结果参差不齐(qí)，上游(yóu)硅料硅片享受到(dào)光伏(fú)产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率较高；而中下游多(duō)数(shù)板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛(máo)利率(lǜ)第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛(máo)利(lì)率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛(máo)利(lì)率较快提升，首先是源(yuán)于(yú)供(gōng)不应求背景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏设备行业的原材料方，硅料硅(guī)片(piàn)板块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动(dòng)巨大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处(chù)于高位(wèi)。特别(bié)是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电(diàn)池厂商纷(fēn)纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单(dān)，提前完(wán)成(chéng)备(bèi)货。

　　上游(yóu)的(de)头(tóu)部企业代表之一(yī)通威(wēi)股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量(liàng)价双升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺口，相关产品持(chí)续(xù)扩产，价格同比上(shàng)涨显著，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域(yù)的企业容易形成规模(mó)效应。这一(yī)板块仅有3家上市(shì)公司，不容(róng)易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式(shì)增长，平均归(guī)母净利润增(zēng)速(sù)为172％，特(tè)别是大全(quán)能源(yuán)2022年(nián)归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先(xiān)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，48家光伏设备行(xíng)业(yè)2022年累计(jì)归(guī)母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能(néng)源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅料(liào)硅片企业(yè)归母净利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母净利润516.66亿(yì)元，占光(guāng)伏设备行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片企业经营情况

身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么tyle="BORDER-TOP-COLOR: #000000; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="2" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123743015.png">

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏中下(xià)游”内(nèi)卷”，中游两大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及(jí)光伏电池组件、光伏(fú)辅材等领域参与(yǔ)厂商(shāng)较(jiào)多，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体而(ér)言，光伏设(shè)备中下游板(bǎn)块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下(xià)行身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么趋(qū)势，45家(jiā)企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游硅(guī)料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数(shù)据(jù)来看，中下游领域的光(guāng)伏加(jiā)工(gōng)设备和逆变器(qì)毛利率(lǜ)3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光(guāng)伏电池(chí)组件毛(máo)利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不(bù)同板(bǎn)块的毛(máo)利率情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件板(bǎn)块(kuài)11家上市公司，平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深300的(de)头(tóu)部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板块第(dì)2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨(zhǎng)价等因(yīn)素影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整(zhěng)体毛利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板块有6家企(qǐ)业，数(shù)量相对较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股(gǔ)份的毛利(lì)率(lǜ)在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作(zuò)为逆变器(qì)板块的(de)绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年逆变器全(quán)球(qiú)出货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全(quán)球累(lèi)计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全(quán)球(qiú)主流(liú)市(shì)场占有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年(nián)硅料(liào)硅片(piàn)价格(gé)自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将发(fā)生怎(zěn)样(yàng)的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段(duàn)高(gāo)点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国有(yǒu)色金属(shǔ)工业协会硅业分会公(gōng)布的最新数(shù)据，5月11日当(dāng)周M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下跌对(duì)上(shàng)游公司盈利的影(yǐng)响。今年一季(jì)度，大全能源实现归母净利润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期(qī)增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货(huò)周转率数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同(tóng)比(bǐ)，相较而(ér)言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶(jiē)段下(xià)，硅片价格(gé)还有(yǒu)进一步下行空间(jiān)。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成本，对(duì)提升(shēng)毛(máo)利率、营收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么