昨夜今晨，全(quán)球投年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思资界“春(chūn)晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲(fēi)特(tè)和老搭档、已经99岁(suì)的(de)芒格出(chū)席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次(cì)大(dà)会召开时的宏观(guān)背景(jǐng)颇不平静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地缘(yuán)政治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重大(dà)的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的(de)投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对(duì)大变革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会(huì)召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财报(bào)显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收(shōu)853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度(dù)投资(zī)和衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去年同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭后，监管(guǎn)机构(gòu)必(bì)须做出赔偿(cháng)所有(yǒu)储户的决定，因为不这样做可(kě)能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲(fēi)特在回答一个问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户得不到补(bǔ)偿，它给美国(guó)经(jīng)济(jì)带来(lái)的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为(wèi)，中美关(guān)系紧(jǐn)张(zhāng)对两国会造成不必要的(de)伤(shāng)害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国(guó)应(yīng)该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)，但(dàn)一(yī)直都需(xū)要判断，如果没有(yǒu)对方回应，事(shì)情能有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有竞争力(lì)，都(dōu)可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)的波动可能是二战(zhàn)以来最厉(lì)害的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较低，这都是(shì)因为过(guò)去(qù)6个月经济的(de)不(bù)景气造成的(de)。

　　巴菲(fēi)特称，过去的(de)这几个(gè)月(yuè)公司都经(jīng)历了很多的波(bō)动，这(zhè)可能是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)，二(èr)战(zhàn)的时候我们没(méi)有(yǒu)办法获得商品(pǐn)、货物，但是这(zhè)一次的波(bō)动来自于另外(wài)一个地(dì)方，他们可(kě)能在过去的6个月中出现了存货过(guò)多的情况(kuàng)，这(zhè)不是说好像(xiàng)失业率(lǜ)、就业(yè)率的情况造成的(de)，但是(shì)现在(zài)的(de)经济环境在这(zhè)六个月已(yǐ)经(jīng)非常不(bù)一样了，而(ér)我(wǒ)们(men)很(hěn)多的经理人对于这种情况感(gǎn)觉到(dào)比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎么会一下(xià)子那么(me)多卖不出去。现(xiàn)在我(wǒ)们才慢慢(màn)地(dì)让销售(shòu)情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特第一季(jì)度净卖(mài)出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在(zài)第(dì)一(yī)季(jì)度是股(gǔ)票的(de)净卖家。财报显示，伯(bó)克希尔(ěr)出售了价值132亿(yì)美元的股票(piào)，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他的长期得(dé)力助手查理·芒格认为(wèi)，当(dāng)期的估(gū)值没有吸引力。自(zì)今年年初以来，该(gāi)公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应(yīng)该降低对股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做出了(le)悲观的预测：好(hǎo)日子可(kě)能已经结束(shù)。这位亿万富翁(wēng)投资(zī)者预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业务(wù)的收益今年(nián)将(jiāng)下降。因为在过去6个月(yuè)左(zuǒ)右的时(shí)间里(lǐ)，美国经济(jì)的“令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近尾声。伯(bó)克希尔(ěr)经常被视为经(jīng)济健康状况的代表(biǎo)，因为(wèi)其业务范围广泛(fàn)，从(c年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思óng)铁路到电(diàn)力公用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功于过(guò)去几十年(nián)美国(guó)经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公(gōng)司传承在执行上并不(bù)是这么简单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力(lì)的人。如(rú)果他们(men)不(bù)能(néng)处理得当的(de)话，他就不会(huì)将伯克(kè)希(xī)尔交(jiāo)给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格(gé)则表示(shì)年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思，现在伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产(chǎn)负债表(biǎo)规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称他不担心美(měi)联(lián)储，支持美联储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的使命，他也(yě)不担心美联储的(de)资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到美联(lián)储资产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他(tā)想到一句话(huà)“现(xiàn)金永远(yuǎn)不(bù)是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴涨，就像(xiàng)二(èr)战刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历的那(nà)样(yàng)。对此(cǐ)芒格也持(chí)相同观(guān)点，称如(rú)果靠不断印钱(qián)来解(jiě)决短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大(dà)幅持(chí)仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这(zhè)么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石(shí)油(yóu)的管理层，对他们也很熟悉。西(xī)方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很(hěn)多新井还能盈(yíng)利(lì)。伯(bó)克希尔(ěr)并不(bù)会购(gòu)买西方石油的(de)控股(gǔ)权(quán)，管理层已经很(hěn)棒了(le)。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更(gèng)多石(shí)油公司(sī)的(de)股票，但对(duì)现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货币地(dì)位

　　有投资者提(tí)问：美国大批(pī)发债，美联储让债务(wù)货币化(huà)，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币(bì)储备(bèi)地(dì)位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没(méi)有取代美元储备(bèi)货币(bì)地(dì)位的(de)候选(xuǎn)币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储主席鲍(bào)威尔更了解形势(shì)，但他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久才会失控，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认(rèn)为，美国要(yào)大举印钞很容(róng)易，但应该非常(cháng)小心。如果货币(bì)太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测(cè)会有什么(me)结果，反正不会(huì)是好结果。现(xiàn)在（大量(liàng)发(fā)债）是一个非常政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日本的货(huò)币政策和财(cái)政政策(cè)时说，日本(běn)用(yòng)日元做了些奇怪的(de)事。对于(yú)日本实(shí)施的经济(jì)政策，日本人应该(gāi)接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储(chǔ)备货币(bì)，那(nà)些事不可(kě)能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美(měi)国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不断印钞(chāo)是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持(chí)续低(dī)迷，国家研究启动第(dì)二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)供大于需的(de)市(shì)场(chǎng)格局下，我国生猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾今年(nián)春节过(guò)后(hòu)的猪价(jià)走(zǒu)势，记者查询上甲数(shù)据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一(yī)波企(qǐ)稳反(fǎn)弹，但(dàn)在(zài)涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五一假期前又略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低(dī)位运行(xíng)的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展(zhǎn)改革(gé)委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全(quán)国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌(diē)二(èr)级预警区间。根据(jù)《完善政府猪肉储备调节机制 做好(hǎo)猪肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同有关部门研究(jiū)适时(shí)启动年内(nèi)第二(èr)批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动(dòng)生猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国(guó)家发改委(wěi)发声后，生猪期货市(shì)场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约(yuē)2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市(shì)场整体(tǐ)延续(xù)振荡下跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪(zhū)分析师(shī)尉(wèi)秀接受期(qī)货(huò)日报记者(zhě)采访时表示(shì)，4月来(lái)生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)呈先(xiān)跌后涨再(zài)跌的(de)振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需(xū)求缺乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高出栏(lán)心态增强(qiáng)，利空(kōng)生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场(chǎng)心态开始转变，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二育询(xún)盘增加，支撑价(jià)格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业(yè)分割(gē)入库意愿加大(dà)，再(zài)叠加月(yuè)底(dǐ)逢(féng)五一假期(qī)备货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所好转，猪(zhū)价升(shēng)至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较(jiào)高的成本(běn)导(dǎo)致生(shēng)猪二(èr)育入场(chǎng)转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提(tí)前出栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月(yuè)末价(jià)格再次回(huí)落(luò)，截至(zhì)4月28日(rì)猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏(piān)弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)高(gāo)级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处于需求淡(dàn)季，同时五一(yī)节前(qián)各养殖类(lèi)上市公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不(bù)利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大落。在(zài)这个节(jié)点，国(guó)家(jiā)发改委宣(xuān)布收储，可以看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有助(zhù)于(yú)提振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本身看，不(bù)会带来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长期密集(jí)执(zhí)行(xíng)，叠加二育(yù)等利多因素共振，或会给(gěi)市场带来(lái)比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何时结(jié)束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉(wèi)秀告(gào)诉记(jì)者，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺乏实质性利好(hǎo)，短期内猪价或延续低(dī)位区间(jiān)振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的(de)屠宰数据，每(měi)年(nián)5月(yuè)宰量均有不(bù)同程(chéng)度(dù)的(de)提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国(guó)家统计(jì)局最新数据，截至(zhì)今(jīn)年一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏(lán)量处(chù)于近五年(nián)同期高(gāo)位(wèi)水平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽然(rán)今年一季(jì)度生(shēng)猪(zhū)存栏环(huán)比出现下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并处于近9年(nián)同期(qī)相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据(jù)农业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)已连续三(sān)个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的(de)正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连续5个月(yuè)下滑，累计(jì)下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产能有继续(xù)回调(diào)走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综合来看，当下产(chǎn)能(néng)基础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪(zhū)价再次阶段(duàn)性(xìng)走低(dī)，二(èr)育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对猪价的(de)带(dài)动。此外受冬(dōng)季猪病(bìng)等影响，今年(nián)2-3月有比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或许在5月份有体现。总(zǒng)的来看，5月猪价价格重心或高(gāo)于(yú)4月，建议继续重(zhòng)点(diǎn)关注二次育肥、冻(dòng)品入库及(jí)收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料(liào)养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为，短期来看(kàn)，当前生猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持(chí)高位，并高于(yú)去年同(tóng)期水平(píng)，出(chū)栏体(tǐ)重虽(suī)有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二(èr)育增加(jiā)导(dǎo)致(zhì)大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续保持惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二季(jì)度开始生猪市(shì)场(chǎng)将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因(yīn)此生猪近端现货(huò)价格大概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会有一定程度的体现，价格重心或(huò)高(gāo)于上半(bàn)年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半(bàn)年生猪供应(yīng)压力最大的(de)时间(jiān)点有望逐步过(guò)去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方(fāng)现货价(jià)格空(kōng)间有(yǒu)限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议(yì)，长期投(tóu)资者可以在养猪(zhū)成本一带逐(zhú)步(bù)择机入场买入生猪(zhū)2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约期现已(yǐ)在逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)期价目前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继(jì)续往上(shàng)修复(fù)的空间。建议投资者(zhě)在交易上可(kě)从(cóng)单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移带来的(de)系(xì)统性风险。

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