昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)代表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可能影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联(lián)储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持(chí)平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案(àn)来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限解(jiě)决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五(wǔ)（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观(guān)点(diǎn)”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返目标(biāo)2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多(duō)重(zhòng)不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外(wài)，本周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备(bèi)货情绪出现一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月(yuè)会(huì)发生变(biàn)化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式(shì)收敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过(guò)反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋(qū)势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一是(shì)等(děng)待下游的(de)原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求(qiú)存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉，闾振兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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