在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人(rén)士表示，主动权(quán)益(yì)定开基(jī)金(jīn)的整(zhěng)体破净率(lǜ)与(yǔ)基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每(měi)个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金(jīn)的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放日(同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗rì)越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立(lì)可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发(fā)行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(rèn)为，对基(jī)金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持(chí)冷静，相(xiāng)对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市(shì)场热(rè)点，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者(zhě)频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发(fā)行时，一(yī)是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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