射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠(dié)加戴choker就是m吗，戴choker什么意思进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前(qián)，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包戴choker就是m吗，戴choker什么意思(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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