5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指数QD天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思II产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计板块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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