国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急和(hé)修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策(cè)预期，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议落(luò)地后(hòu)的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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