北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这(zhè)将使我们(men)的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前(qián)面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极地进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们(men)持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已经接近(jìn)了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他(tā)看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提(tí)高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估(gū)就(jiù)能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的(de)目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能(néng)的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并(bìng)不能取代(dài)很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都(dōu)有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将我们的(de)目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美元，这是(shì)法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的(de)行为方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何(hé)其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货(huò)币(bì)才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司(sī)，盖(gài)可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定(dìng)时成(chéng十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业(yè)务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做(zuò)出(chū)最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回(huí)购来提(tí)升单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美(měi)妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不(bù)时十二生肖中张牙舞爪是哪些动物(shí)去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排(pái)名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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