大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银行(xíng)业危机中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留(liú)在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采取回应措(cuò)施(shī)的(de)权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒn勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善g)统泽连(lián)斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断改善(shàn)，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势(shì)头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xià勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善n)，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局(jú)会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能(néng)不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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