5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

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　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和(hé)客(kè)户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品(pǐn)等终皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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