北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太(t宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗ài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了(le)明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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