大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的(de)预(yù)期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上(shàng)述因素(sù)结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在(zài)展现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大(dà)宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明(míng)确：经济温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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