大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作(zuò)。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产(chǎn)银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合(hé耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自(zì)当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒(méi)体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第(dì)一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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