自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有(yǒu)商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机会时全力出击(jī)。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度结婚以后他那个越来越大了(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的(de)经(jīng)营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度调整。数(shù)据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年(nián)四季度(dù)末的(de)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，结婚以后他那个越来越大了依然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调(diào结婚以后他那个越来越大了)整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一(yī)季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对(duì)合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获(huò)得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天(tiān)都可以做(zuò)选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季(jì)度(dù)退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带来的(de)资(zī)本市(shì)场收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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