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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础设(shè)施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月(yu不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵è)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立(lì)走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(w不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵èi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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