A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了(le)离(lí)不开2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天ong>国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司(sī)的(de)陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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