财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸银(yín)行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他(tā)主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的(d15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸e)，本身(shēn)就有比较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大(dà)市值的(de)板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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