尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算(suàn)为什么风流女人看指甲机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和算(suàn)力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对(duì)于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；为什么风流女人看指甲g>3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。