2022年是国内实施(shī)“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作(zuò)为新能源(yuán)的重点(diǎn)领域，光伏设(shè)备行业备(bèi)受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行(xíng)业高(gāo)成长性背景下，上市(shì)企业产量不断扩大，营收、归(guī)母(mǔ)净利润不断增长(zhǎng)，但行(xíng)业(yè)内(nèi)上中下游板块的盈利能(néng)力分化(huà)严(yán)重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院的数(shù)据显示，光伏(fú)设(shè)备产(chǎn)业链盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为(wèi)5大板(bǎn)块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔结构，上(shàng)游板块处于金字塔底层，2022年(nián)3家相关企业净增(zēng)长的利润贡献占比就高达(dá)55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利(lì)润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅(guī)片(piàn)价格下行(xíng)预期增加，结(jié)合对企业经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备(bèi)的上游(yóu)将(jiāng)迎(yíng)来降价与去(qù)库(kù)存阶段，这(zhè)对于(yú)中下游(yóu)企业来说意味着原材(cái)料成本(běn)得到控制，利(lì)于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利润突破千(qiān)亿(yì)，八(bā)成(chéng)企业利润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背(bèi)景下，作为(wèi)清洁能源(yuán)重要(yào)方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市公(gōng)司的扶持力度(dù)。金融界上市公司(sī)研究院统计发现(xiàn)，行业中48家上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年(nián)增加(jiā)；累计获(huò)得(dé)政(zhèng)府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步的是(shì)上市企业经(jīng)营规模不断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国(guó)家(jiā)能源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量(liàng)318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方(fāng)面来看(kàn)，2018年光伏设(shè)备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速(sù)达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业(yè)第2。公(gōng)司在去年电(diàn)池(chí)片环节(jié)尤其是大尺寸电(diàn)池处于供不应求的状态(tài)，年内累计(jì)实(shí)现电池销(xiāo)量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居前(qián)的企业(yè)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家(jiā)企(qǐ)业(yè)净(jìng)利润贡献(xiàn)过(guò)半(bàn)

　　光(guāng)伏(fú)设备行业(yè)整体(tǐ)毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块(kuài)毛(máo)利(lì)率分(fēn)析发现，上中下游呈现的(de)结果参(cān)差不齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的红利，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂(chǎng)商较(jiào)少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多(duō)数板(bǎn)块毛利(lì)率不(bù)及行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光(guāng)伏电池组件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行(xíng)业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅(guī)料硅片板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)较快提升，首先是源于供不(bù)应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原材料方，硅(guī)料(liào)硅片板块可以形容(róng)其为(wèi)“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价(jià)格(gé)波动巨大(dà)，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别是上半(bàn)年(nián)硅片价(jià)格持续高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)，硅片(piàn)需求端旺盛(shèng)之下，众多硅(guī)片、电池厂商纷纷与硅料(liào)企(qǐ)业签订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双(shuāng)升，指出受益(yì)于多晶硅(guī)产能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持(chí)续扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规(guī)模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公司(sī)，不容易(yì)形(xíng)成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆(bào)发式增长，平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)为172％，特别(bié)是(shì)大(dà)全能源2022年(nián)归母(mǔ)净利润191.21亿(yì)元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料(liào)硅(guī)片(piàn)企业归母净利(lì)润就增长了337.05亿(yì)元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年总共(gòng)实现归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业(yè)整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公耐克品牌和乔丹品牌是什么关系司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率(lǜ)不(bù)超(chāo)17％

　　相比风光的上游，中下(xià)游涉及光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下(xià)行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72％，进而影(yǐng)响公司(sī)盈利情况。上游硅(guī)料硅(guī)片(piàn)爆(bào)赚的背(bèi)后，是中下游(yóu)45家企(qǐ)业2022年(nián)归母净利润累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿元，净利(lì)润(rùn)增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加工设备和(hé)逆变器(qì)毛利(lì)率3年来基(jī)本(běn)持(chí)平，而光伏辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛(máo)利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不(bù)同板(bǎn)块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏电池(chí)组件(jiàn)板(bǎn)块(kuài)11家上(shàng)市(shì)公司，平(píng)均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的(de)头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿(lǜ)能毛(máo)利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电(diàn)、协鑫集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛(máo)利率不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅材板块(kuài)涵盖18家企(qǐ)业，企(qǐ)业数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以来逐(zhú)年下(xià)滑，2022年平均毛(máo)利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素影响，福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器(qì)板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该(gāi)板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对(duì)龙(lóng)头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点以上。公司(sī)去年逆变器全球出(chū)货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周(zhōu)转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷(juǎn)”是行业写照，而(ér)自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅片价格(gé)自高位走出下(xià)行趋(qū)势，行业格(gé)局将发生怎(zěn)样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶(jiē)段高点，多(duō)数硅片价格(gé)下跌幅度超过(guò)30％。根(gēn)据(jù)中国有色金属工(gōng)业协(xié)会硅业分(fēn)会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成(chéng)交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料(liào)硅(guī)片(piàn)企业的经(jīng)营数据也可看出硅片价(jià)格下跌对(duì)上游公(gōng)司盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大全能(néng)源实现归(guī)母净(jìng)利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数(shù)据(jù)发现，无(wú)论(lùn)是环(huán)比还(hái)是同比(bǐ)，相较(jiào)而言(yán)都有明(míng)显下行(xíng)趋势，说明当前(qián)有库存积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转率(lǜ)变化(huà)趋(qū)势(shì)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅(guī)料硅(guī)片面临短(duǎn)期供过(guò)于求的局面(miàn)，在(zài)清(qīng)理库(kù)存的(de)阶段下，硅片价(jià)格还有(yǒu)进一步(bù)下行空间。这对于光伏(fú)电池组(zǔ)件、光伏加工设备等(děng)对中下游板块，将能较好控(kòng)制原(yuán)材料成本(běn)，对提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 耐克品牌和乔丹品牌是什么关系