大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统(tǒng)筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足，经济(jì)转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特大城(chéng)市(shì)积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机碎(suì)片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的时(shí)间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半(bàn)年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的(de)科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜）保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次，交通(tōng)运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃(yuè)。保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次>

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛(niú)市第(dì)一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后(hòu)第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极(jí)大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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