上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市(shì)却厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为(wèi)首只因正股退市(shì)而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市(shì)指标(biāo)被终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)，其可(kě)转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债(zhài)“下有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退市，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营不善导(dǎo)致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较大(dà)。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大(dà)不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交(jiāo)易(yì)所(suǒ)上市规则，上市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品(pǐn)种应(yīng)当终止上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持(chí)续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚(máo)的可(kě)转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么(qīng)，违(wéi)约(yuē)风险随之(zhī)上升。退(tuì)市(shì)，或将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发(fā)展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是(shì)时(shí)候重塑(sù)对可转债的认知了。投(tóu)资(zī)者(zhě)要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平(píng)以及发债公司偿债(zhài)能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股(gǔ)经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压(yā)缩的标的。并密切关(guān)注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的(de)退市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确(què)预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加强对(duì)可转债的风(fēng)险防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的(de)信用评(píng)级(jí)，对于信(xìn)用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根(gēn)本性的(de)变(biàn)化(huà)。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场参(cān)与主体还(hái)需顺(shùn)时(shí)应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债(zhài)在内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配(pèi)套制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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