四大国有银行的集体降(jiàng)息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四(sì)大(dà)国(guó)有银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖yì)到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两次分别(bié)是：4月，多(duō)家(jiā)中小银(yín)行人民币(bì)存款利率下调(diào)；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份(fèn)行(xíng)跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有至少20家中小银(yín)行（含农村信(xìn)用合作联社）下调(diào)人(rén)民币存款利率，调降幅(fú)度不(bù)一。

　　货(huò)币(bì)政策牵一发而动全(quán)身，与经(jīng)济、就业、投资(zī)以及(jí)老(lǎo)百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解此次下调(diào)通知和(hé)协(xié)定存款利率？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于(yú)经(jīng)济增速放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业(yè)、老百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱(qián)变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观(guān)点(diǎn)认(rèn)为(wèi)，本次(cì)存款利(lì)率新规主要基于三重(zhòng)考(kǎo)量(liàng)。一是符合推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存(cún)款利率下调(diào)有助于(yú)减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成本；三是(shì)促进(jìn)投资、消费，本次降息也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取需(xū)求的客户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款在银行存款(kuǎn)中占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，以四大行(xíng)的(de)单(dān)位通知(zhī)存款为例，常年只占(zhàn)企业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协定存(cún)款(kuǎn)等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注(zhù)一：如何理解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)行长易纲(gāng)在近(jìn)期公开讲话中提(tí)到，从过(guò)去二十年的(de)数据看(kàn)，我国(guó)实际利率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济(jì)增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本匹配。在经济复(fù)苏(sū)的关键时(shí)点上(shàng)，如何(hé)理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招(zhāo)商基金(jīn)研(yán)究部首席经济(jì)学(xué)家李湛梳(shū)理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利(lì)率市场化(huà)调整机(jī)制，随(suí)后，国(guó)有大(dà)行同年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定(dìng)价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此(cǐ)前(qián)4月(yuè)部分中小(xiǎo)银(yín)行、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息(xī)差压力(lì)的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，并(bìng)且(qiě)完成存款利(lì)率调整的闭环，改善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款之间(jiān)的存款的利率调整，“当下有必要一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定存款利率，保证存款利率下调的(de)有效性。此外，数(shù)据显示，国有银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新低(dī)，当下调利率有(yǒu)助于(yú)降低银行(xíng)负债成本，推(tuī)动(dòng)银行投放信贷(dài)的积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息差压力增(zēng)大外，某大(dà)型银行金融市场(chǎng)研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国内经济受多(duō)重因素冲击，居民消(xiāo)费场景受制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风(fēng)险偏好下降等，导(dǎo)致居民储蓄(xù)存(cún)款上升(shēng)较快(kuài)，部分(fēn)银(yín)行根据(jù)市场供需变化，综合(hé)指数(shù)经营(yíng)情况(kuàng)，灵(líng)活调节存(cún)款(kuǎn)利率，只(zhǐ)是不同(tóng)银行在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调(diào)带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)，要(yào)有效防范(fàn)化解重点领(lǐng)域风(fēng)险，统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革化(huà)险工作(zuò)。一锤定音之下(xià)，本(běn)次(cì)调降利率(lǜ)也(yě)被认为维(wéi)护(hù)金融稳(wěn)定的一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基金(jīn)李湛认为(wèi)，本次(cì)调降(jiàng)通知主要(yào)释放了两大(dà)信(xìn)号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本次下(xià)调将引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能力(lì)；二是减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居(jū)民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒的观点是，调降协定存款和(hé)通知存款的利率上限(xiàn)，主要目的是规范银行业(yè)存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，合(hé)力压降银行负债(zhài)成本(běn)。当前银行(xíng)净利差空间较小，压降负债端成本，有助于改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低(dī)金(jīn)融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本(běn)下降(jiàng)，也(yě)为资产端(duān)的贷款利率下调(diào)、降低实体经济融资(zī)成本(běn)进(jìn)一步(bù)打开空(kōng)间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本(běn)压力，又有(yǒu)利于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招商证券银(yín)行团队同样提(tí)到，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计(jì)，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此来看，新(xīn)规将(jiāng)降低银行总(zǒng)存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生证券宏观团队表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债券；同(tóng)时(shí)股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益(yì)。

　　川财证券首(shǒu)席经济学(xué)家(jiā)陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏的大(dà)背景(jǐng)下，进一(yī)步释(shì)放(fàng)市(shì)场流动性、活(huó)跃(yuè)消费是一(yī)个重要的、阶(jiē)段性目标(biāo)，存款降息调节，对促销(xiāo)费无疑(yí)有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成(chéng)本是(shì)否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年(nián)一季度货(huò)政(zhèng)例(lì)会均表明，当前(qián)货(huò)币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。从本次降息释放的(de)信号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味着(zhe)货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的(de)看法是，货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有力(lì)”的货币(bì)政策之下，也有多(duō)方观点提到，压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。国泰君安董(dǒng)琦关注到，当(dāng)前(qián)经济修复内生(shēng)动力依然不(bù)强，外需压力没有完(wán)全缓解，货(huò)币(bì)政(zhèng)策将继续(xù)对经济修(xiū)复带(dài)来支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴随经济修复(fù)，利(lì)率(lǜ)水平的(de)调降还(hái)没有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行(xíng)团队的观(guān)点也不谋而合——长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币政策的走向，上(shàng)述(shù)大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需(xū)要(yào)适度(dù)货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准有力。预(yù)计(jì)下半(bàn)年货币政(zhèng)策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持(chí)信贷(dài)总量适(shì)度增长，市场流动(dòng)性(xìng)合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点(diǎn)新兴领域支持，提升政策精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担心，降息一(yī)方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行(xíng)经(jīng)营压力，但另一方面老百(bǎi)姓(xìng)、企业手里的存款收益缩水了(le)。在评(píng)价双(shuāng)方博弈观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清(qīng)通(tōng)知存款及协定存款(kuǎn)两(liǎng)个概念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之间，利率高于活期(qī)存款，但比(bǐ)定期(qī)存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报(bào鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖)。其中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种，主要有1天(tiān)和7天(tiān)两个期限，支取时需(xū)提前1天或7天通知银行，即可按实际(jì)存期及(jí)支取日相应币种档次利率计付利息，个(gè)人和(hé)企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指(zhǐ)企(qǐ)事业单位(wèi)在银行开立(lì)一个具有结(jié)算(suàn)和协定存款双重功能的协定(dìng)存款账户，并约定基本存款(kuǎn)额(é)度，由银行将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)账户中超过该额度的部分按协(xié)定(dìng)存(cún)款利率单独(dú)计(jì)息的一(yī)种存款方(fāng)式。协定存款性质介于(yú)活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间，只面向企业办理(lǐ)，期(qī)限最(zuì)长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基(jī)准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业(yè)务，通知(zhī)存款既有对公业(yè)务(wù)，也有(yǒu)个人(rén)业务，但都有一定的(de)存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济学家(jiā)罗志恒提出的观点是，总体来看，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款基本上(shàng)以对公活期(qī)存款为主，对一般老百(bǎi)姓的影响(xiǎng)不(bù)大(dà)。对于企(qǐ)业来说，会有(yǒu)一定的利(lì)息损失，但若存贷款利率(lǜ)都能有所下调(diào)，也有(yǒu)助于(yú)刺激企业(yè)投资(zī)并降低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数(shù)据显示，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流(liú)出？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示，这一传(chuán)导过(guò)程并(bìng)非一(yī)蹴而就，且需(xū)要总量政(zhèng)策(cè)继(jì)续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制(zhì)造业(yè)产生(shēng)循(xún)环，带(dài)动收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民(mín)与(yǔ)企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招商基(jī)金李湛的建议(yì)是，应辩证(zhèng)看(kàn)待本次(cì)降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及居(jū)民形(xíng)成了一定规模的超额储蓄，降息(xī)可以(yǐ)降低企(qǐ)业、居民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加大投资、居民增加(jiā)消费，促(cù)进(jìn)经济(jì)复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业(yè)、居民对(duì)后续的收入信(xìn)心才(cái)会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为(wèi)投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增厚企业、居民收(shōu)入(rù)的(de)良(liáng)性循环。”李湛表示。

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