作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公布了4月(yuè)份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济仍在温和(hé)修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价(jià)水平有望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不(bù)构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受(shòu)生猪产能充足(zú)以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外市(shì)场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上(shàng)年(nián)同期高(gāo)基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产(chǎn)资(zī)料、生(shēng)活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料(liào)及制品(pǐn)相关行(xíng)业价格环(huán)比(bǐ)分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持续释放(fàng)、供(gōng)给相对(duì)充足(zú)的影响下，价格(gé)环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水平(píng)，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年(nián)二(èr)、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的(de)开(kāi)展，生猪价格有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物(wù)价水平公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗有(yǒu)望逐步回归至正(zhèng)常(cháng)水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

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