不过(guò)刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值(zhí)化(huà)转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市场利率快速(sù)下(xià)行(xíng)的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的(de)脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益(yì)率会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入(rù)下行通(tōng)道(dào)。

　　这(zhè)一判断得(dé)到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理财产品底层左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而债券市(shì)场(chǎng)发(fā)行人大(dà)多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低一(yī)个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低(dī)，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财(cái)产品(pǐn)持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人(rén)部门当前(qián)的信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年(nián)来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行(xíng)未来(lái)新发理(lǐ)财产品收益率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近(jìn)期(qī)整体的(de)趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近期大幅(fú)上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层(céng)资产是去(qù)年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的(de)，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联(lián)社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端(duān)定(dìng)价(jià)疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面不(bù)断出手规(guī)范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商行负(fù)责人(rén)对记者表示，在贷款定价(jià)上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的(de)影响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦(dàn)第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银(yín)行息差(chà)水平面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报(bào)认为，未来存(cún)款市场成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活(huó)期”存款是重(zhòng)要抓手。其(qí)预(yù)计，后续(xù)对于(yú)存(cún)款定(dìng)价自(zì)律(lǜ)管理的手段包括(kuò)但不限于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款而言，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计同时(shí)纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市银行企业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速(sù)2.3pct。

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