财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时(shí)期(qī)的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概(gài)念获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值(zhí)投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结(jié)构差(c100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米hà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不(bù)要(yào)单(dān)一映射分(fēn)析。

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