核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢(huī)复的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于历史低(dī)位，银(yín)行板块(kuài)将(jiāng)成(chéng)为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(wèi)投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的(de)股票并长期(qī)持有的投资策(cè)略。高(gāo)股息率(lǜ)一方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)有较高的(de)股利支付率，投资(zī)者每年可以获(huò)得较(jiào)高(gāo)的股利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的安(ān)全性安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(xìng)较高，在(zài)市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更强。从当前宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看，疫情(qíng)三年后经(jīng)济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目前(qián)可投资的资(zī)产不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的高(gāo)股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的(de)前提就是(shì)行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一(yī)定的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市(shì安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的)银行过去三年的现金分(fēn)红(hóng)率(lǜ)整体(tǐ)都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高(gāo)，其次是股份行和城(chéng)商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分(fēn)红的(de)背后也离不开经营业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年(nián)一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度(dù)集(jí)中迎来资产重定价(jià)的情况下能够(gòu)保持正增殊为(wèi)不(bù)易(yì)。上(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预(yù)计(jì)随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的(de)下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水平，上市银行(xíng)不(bù)良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作(zuò)为低(dī)且稳(wěn)定的(de)分母也保证(zhèng)了其(qí)比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事(shì)件：经(jīng)济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究所(suǒ)研究(jiū)报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价》

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