国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了(le)风(fēng)险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行政策选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议(yì)上需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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