券商研报近期指(zhǐ)出，AI领(lǐng)域对算力的需求不(bù)断提高，推动了以Chiplet为代表的(de)先进封装技术的快速发展，提升高性能导热材料需求(qiú)来满足散热需求；下游(yóu)终(zhōng)端应用领域的发展也带动了导热材料的需求增(zēng)加(jiā)。

　　导热材(cái)料分类繁(fán)多，不同的导热材料有(yǒu)不同的(de)特点和应用场景。目前广泛应用的导热材料(liào)有合成石墨材料、均热板（VC）、导热填隙材料、导热(rè)凝胶、导(dǎo)热硅(guī)脂、相(xiāng)变材(cái)料等。其中合成石(shí)墨类主要(yào)是用(yòng)于均(jūn)热(rè)；导热(rè)填隙材(cái)料(liào)、导热(rè)凝胶、导热硅脂和(hé)相变(biàn)材(cái)料主(zhǔ)要用作提(tí)升(shēng)导热(rè)能(néng)力；VC可以同时起到均热和导热作用。

　　中信证(zhèng)券(quàn)王(wáng)喆等(děng)人(rén)在4月26日发(fā)布的研报中(zhōng)表(biǎo)示，算(suàn)力需求提升，导热材(cái)料需求有望放量(liàng)。最(zuì)先(xiān)进的NLP模型中参数的(de)数(shù)量呈指数(shù)级增长，AI大模型的持续(xù)推出带动算力需求(qiú)放量。面对(duì)算力缺(quē)口，Chiplet或成AI芯(xīn)片“破局”之路。Chiplet技(jì)术是提升芯片集成度(dù)的全(qu夺笋啊是什么意思网络用语，夺笋啊是什么意思网络用语怎么说án)新方法，尽可能多在(zài)物理(lǐ)距离短的范围内(nèi)堆叠(dié)大量芯片(piàn)，以使得芯片间的信息传输速(sù)度(dù)足够(gòu)快(kuài)。随着更多芯片的堆叠，不(bù)断提高(gāo)封(fēng)装密度(dù)已经成为一种趋势。同时，芯片和封装(zhuāng)模组的热通量也(yě)不断増(zēng)大，显(xiǎn)著(zhù)提高导(dǎo)热材料需求。

　　数据中(zhōng)心的(de)算力需求与日(rì)俱增，导热材料(liào)需求会(huì)提升。根据中国(guó)信通院发布的(de)《中(zhōng)国数据(jù)中心(xīn)能耗现状(zhuàng)白皮书(shū)》，2021年，散热的能耗占数据中心总能耗的43%，提高散(sàn)热能(néng)力(lì)最(zuì)为紧迫(pò)。随着AI带(dài)动数据中心产业进一(yī)步(bù)发展，数(shù)据(jù)中(zhōng)心单(dān)机柜功(gōng)率(lǜ)将(jiāng)越来越大，叠加数(shù)据中心机(jī)架数(shù)的(de)增多，驱动导(dǎo)热材料(liào)需求有望快速增(zēng)长。

　　分析师表示，5G通信基站相比于4G基站(zhàn)功耗更大(dà)，对于(yú)热(rè)管理的要求更高。未来5G全(quán)球(qiú)建(jiàn)设(shè)会为导(dǎo)热材料带来新增(zēng)量。此(cǐ)外，消费电子在实现智能化的(de)同时逐步向轻(qīng)薄(báo)化、高(gāo)性能和多功能方向发展。另外，新能源车产销量不断(duàn)提升(shēng)，带动(dòng)导热材料需求。

　　东方证券表示，随着5G商(shāng)用化基本(běn)普及，导(dǎo)热材料(liào)使用领(lǐng)域更加多元(yuán)，在新能(néng)源汽车、动力电池、数据中心等领域运用(yòng)比例逐步增加，2019-2022年，5G商用化带动(dòng)我国导(dǎo)热材料市场规模年均复(fù)合(hé)增长高达28%，并(bìng)有(yǒu)望于24年达到186亿元。此(cǐ)外，胶粘(zhān)剂、电磁屏蔽材料(liào)、OCA光学胶等各类功能材料(liào)市场规(guī)模均在下(xià)游强劲需求下呈稳步上升之势(shì)。

　　导热材料(liào)产业(yè)链(liàn)主要(yào)分为原材料、电磁屏蔽材(cái)料、导热器(qì)件、下(xià)游终端(duān)用户四个(gè)领域。具(jù)体(tǐ)来看，上游所涉及的原材料主(zhǔ)要集中在高分子(zi)树脂(zhī)、硅(guī)胶块、金(jīn)属材料及布料等。下游方面，导热(rè)材料通常需要(yào)与一些器件结合，二次(cì)开发形(xíng)成导热器件并最终应用于消费电池、通(tōng)信基站、动力电(diàn)池等领域。分析人士指出，由于导热材料在终端的中(zhōng)的成本占比并不高，但(dàn)其扮演的角色非常重要，因而供应(yīng)商业绩稳定性好、获利能力稳(wěn)定(dìng)。

　　细分来看，在石墨领(lǐng)域有布局(jú)的上市(shì)公司为(wèi)中石科技(jì)、苏州天脉；TIM厂(chǎng)商有苏(sū)州天脉、德邦(bāng)科技(jì)、飞荣(róng)达。电磁屏(píng)蔽材料有布(bù)局的上市(shì)公司为长盈精密、飞(fēi)荣达、中石(shí)科技；导热(rè)器件有布局的(de)上市公司为(wèi)领(lǐng)益智造、飞荣(róng)达(dá)。

　　在导热材(cái)料(liào)领域有新增项目的上(shàng)市公司为(wèi)德邦科(kē)技、天赐材料、回天(tiān)新材、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、中石科(kē)技、碳元科(kē)技(jì)。

　　王喆表示(shì)，AI算(suàn)力赋能叠加下(xià)游(yóu)终端应(yīng)用升级，预(yù)计(jì)2030年全球(qiú)导热材料市场空间将达到 361亿元, 建议关注两条投(tóu)资(zī)主线：1）先进散(sàn)热材料(liào)主赛道领(lǐng)域(yù)，建议关注具有(yǒu)技术和先发优(yōu)势的公司(sī)德邦科(kē)技、中(zhōng)石科(kē)技、苏州天(tiān)脉、富烯科(kē)技等。2）目前散(sàn)热材料核心材仍(réng)然大(dà)量(liàng)依(yī)靠进口，建议关(guān)注突破核(hé)心技术，实(shí)现本土(tǔ)替代(dài)的(de)联(lián)瑞新材和瑞华泰(tài)等。

　　值得注(zhù)意的是，业(yè)内人士表示，我国外导热材料(liào)发展(zhǎn)较晚(wǎn)，石墨膜(mó)和(hé)TIM材料(liào)的核心(xīn)原(yuán)材料我国(guó)技术(shù)欠缺，核心原材料绝大部分得依(yī)靠进口(kǒu)。

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