昨天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源(yuán)于(yú)银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限事态(tài)发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连(lián)跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复(fù)债务(wù)谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的(de)增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济(jì)增长、就(jiù)业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立(lì)场现在(zài)是对经济(jì)增长具有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力(lì)导(dǎo)致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观察更(gèng)多数(shù)据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确(què)定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发(fā)布公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责(zé)人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华研(yán)究院能化(huà)分析师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动(dòng板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示)、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中下游的(de)备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下(xià)，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投(tóu)产。昨日(rì)，远(yuǎn)板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需(xū)结(jié)构在9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)预期下，产业(yè)链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期(qī)货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺(quē)乏强有力(lì)的订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北(běi)地区产销数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之(zhī)终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二(èr)者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格(gé)局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓(cāng)的变化(huà)，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基(jī)差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下(xià)跌方式(shì)来(lái)修复；二(èr)是(shì)月供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也(yě)将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或(huò)维(wéi)稳(wěn)。

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