上市公(gōng)司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债(zhài)一起退市却是(s亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢hì)个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日(rì)低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公(gōng)司股(gǔ)票(piào)及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌(diē)时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被(bèi)打破(pò)，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回(huí)和回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上(shàng)市公司是因经(jīng)营不善导致退(tuì)市(shì)，财务状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较大(dà)。而如果(guǒ)启动破(pò)产重整，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料(liào)，亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢早已在相(xiāng)关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过(guò)去A股退市(s亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢hì)难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全(quán)面注册制改革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者没(méi)有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优择(zé)品种，规避风险。在选择(zé)债(zhài)券时，要理性(xìng)评(píng)估(gū)正股(gǔ)基(jī)本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业绩(jì)表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估(gū)值合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格(gé)变化，及时调(diào)整配(pèi)置比(bǐ)例和(hé)结构(gòu)，学(xué)会在市场(chǎng)波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于(yú)可转债的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可(kě)进一步(bù)明确(què)可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在(zài)交易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资(zī)产与回售(shòu)条款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方(fāng)位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风(fēng)买入”的简单套(tào)路行不通了(le)，一些规则(zé)制度(dù)上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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