银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部(bù)无意干预该银(yín)行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这(zhè)家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营(yíng)下(xià)去，也(yě)不(bù)知道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)接(jiē)管）目前正变(biàn)得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银行找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部(bù)涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的(de)价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择(zé)，无(wú)疑是市(shì)场(chǎng)最引人(rén)瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大(dà)概率还(hái)是维持(chí)加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国(guó)银(yín)行业危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我(wǒ)们测算当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在三、四(sì)季(jì)度出现，短期(qī)经济减速不至(zhì)于引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的(de)美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当(dāng)前(qián)美国商业(yè)银行危机主要是资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货(huò)研(yán)究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控(kòng)制通胀”的(de)目(mù)标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的(de)速(sù)度(dù)和积极性非(fēi)常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去(qù)押注系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份就去(qù)做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)进一(yī)步回落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环(huán)球投资和西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行将(jiāng)在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利(lì)，即(jí)使这意味着(zhe)继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不(bù)做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于(yú)目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费(fèi)者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来(lái)最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居(jū)民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济(jì)继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增长，使(shǐ)得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和(hé)最近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹配的，在(zài)高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上(shàng)会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民(mín)部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一(yī)个相对(duì)健(jiàn)康的状况，这也是(shì)为何即(jí)便消(xiāo)费信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)的(de)催化(huà)有两方面的(de)背(bèi)景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能(néng)够(gòu)激(jī)发风险偏好(hǎo)的中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到(dào)，在中国没(méi)有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经(jīng)济的预(yù)期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的(de)主线题材下(xià)跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏(hóng)观周期和(hé)前(qián)几(jǐ)年有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的(de)周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危机(jī)的(de)速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续(xù)性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和(hé)一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美(měi)股大幅(fú)下(xià)挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和(hé)加息(xī)预期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担(dān)心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀数(shù)据，美联储喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰(shuāi)退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的空头势(shì)头较为明显，而镍(niè)和(hé)锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高(gāo)预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却(què)出现接连(lián)下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二(èr)是部(bù)分下游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑(duì)现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工透支了部分(fēn)旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高(gāo)走(zǒu)，同时(shí)国(guó)内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市(shì)场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价(j联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量ià)格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺季(jì)下，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节前(qián)持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业(yè)数据来看，下游(yóu)需(xū)求无(wú)疑是在慢(màn)慢(màn)复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能有(yǒu)力提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态(tài)，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也(yě)表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时候已(yǐ)经过去，但今年(nián)可能不(bù)会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可(kě)能使得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期(qī)是向下而不是(shì)向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现(联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量xiàn)状与价(jià)格(gé)趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的(de)是在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突发(fā)未知(zhī)的风(fēng)险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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