自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表格(gé)来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了g alt="刚刚，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)等顶流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606398.png">

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一(yī)种克(kè)制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了(le)减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业的(de)定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的基金经理(l熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了ǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下(xià)跌(diē)。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度(dù)如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高科(kē)技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应的预期回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公(gōng)司自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概(gài)率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资(zī)产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路(lù)上(shàng)。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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