如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口，但过度集中俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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