金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿(yì)元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同期高1.9个(gè)百分(fēn)点。初(chū)步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其中，对实体(tǐ)经济(je的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数: 24px;'>e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数ì)发放的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体(tǐ)经济(jì)发放的外币贷(dài)款折合人(rén)民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银(yín)行业金融(róng)机构存(cún)款增(zēng)加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余(yú)额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)同(tóng)比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但(dàn)更(gèng)可能重回(huí)表外(wài)资(zī)产，而非用于(yú)消费，消(xiāo)费在(zài)二季(jì)度同样处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转负。4月(yuè)居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评如下：在(zài)经历了一(yī)季度的爆发式(shì)增长后，信(xìn)贷(dài)在4月明显(xiǎn)回落(luò)。从结(jié)构上来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回(huí)落可能(néng)是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社融增速与上(shàng)月持平，非标融(róng)资持续好转。M2增(zēng)速在(zài)高基(jī)数下(xià)回落。

　　申万(wàn)宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减少(shǎo)，但(dàn)更可能(néng)重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在(zài)二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款大幅(fú)改善，和地产(chǎn)销售(shòu)的(de)再度(dù)转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的(de)问题，中信证券认为(wèi)是(shì)季节性波(bō)动。因(yīn)为(wèi)银行倾(qīng)向于让理财产品在(zài)季末到期(qī)，使资(zī)金回(huí)流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考核(hé)，然后在下(xià)季初发行新的理财(cái)产品(pǐn)承(chéng)接(jiē)。因此居民(mín)存款在季(jì)末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比上(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数shàng)月提高(gāo)0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业经(jīng)营活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较(jiào)为一致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民(mín)端出现了新增存(cún)款，新增(zēng)贷款同时收缩(suō)的(de)情况。从(cóng)历史规律来(lái)看，4月及7月(yuè)一般(bān)是居民存款减少的时(shí)点。以4月为例(lì)，今年1.2万(wàn)亿(yì)居民(mín)存(cún)款的减少量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法(fǎ)从4月(yuè)数据得出类(lèi)似(shì)居民加速偿还房贷(dài)等(děng)结(jié)论。

　　对(duì)于居民(mín)存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能去向表外资产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域。

　　对(duì)于(yú)4月的信(xìn)贷结构(gòu)问题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构特(tè)征依然明显。企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)贡献了(le)新(xīn)增信贷的绝大部(bù)分，居民(mín)端中长期信贷出(chū)现收缩。这(zhè)种结构特征(zhēng)反映了居民(mín)端在前(qián)期购房需(xū)求脉冲式(shì)释放(fàng)后信(xìn)心仍然不足的情况。如果没(méi)有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民(mín)端新增信贷量会持续维持在低位(wèi)。

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