5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及预期(qī)，在边(biān)缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初(chū)半(bàn无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本(běn)面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波(bō)动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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