曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理

　　5月以来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数(shù)更是(shì)创出年(nián)内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发(fā)基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较(jiào)高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的(de)债(zhài)务违约(yuē)风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新(xīn)经济(jì)领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看(kàn)到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度(dù)较高，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化(huà)还(hái)是需要更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间，但大概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域投(tóu)资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机(jī)影响和(hé)主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随(suí)着国(guó)内外(wài)流动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金(jīn)面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸(xī)引力(lì)或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需(xū)要更多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更(gèng)强或(huò)者(zhě)美(měi)国经济下滑(huá)比预期更快这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期(qī)更(gèng)进一步强化(huà)，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的(de)业绩(jì)差异很大(dà)，建(jiàn)议更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能(néng)大(dà)概率(lǜ)是一波三(sān)折趋(qū)势(shì)向(xiàng)上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的(de)压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离(lí)岸市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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