尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(g尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ài)率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年(nián)初(chū)以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商(shāng)带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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