国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会(huì)后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目前金跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及(jí)美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修正或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗给出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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