金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道是出于(yú)何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的(de)毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联(lián)集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢军的(de)帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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