5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持(chí)续处于低位水平，具有(yǒu)较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后(hòu)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为(wèi)老赛道是(shì)否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音医药板块是(shì)否还有(yǒu)新的(de)业(yè)绩驱(qū)动因(yīn)素？本(běn)文将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业(yè)的基本(běn)面正继(jì)续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升(shēng)至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)企的年(nián)化(huà)营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投(tóu)资(zī)的(de)胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复(fù)苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新(xīn)基建(jiàn)板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定(dìng)程度上(shàng)或(huò)仍(réng)是(shì)今(jīn)年医药投资(zī)的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡(héng)分布(bù)，医疗(liáo)新基建再(zài)获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络(luò)的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综(zōng)合实(shí)力。

　　今(jīn)后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将继续推进(jìn)临床重点二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音专科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关(guān)的(de)基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空(kōng)间(jiān)。其(qí)中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医(yī)疗(liáo)器械市场持续扩张。随着(zhe)国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的(de)分(fēn)布将会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生(shēng)领域的(de)基础设施建设(shè)的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价比的(de)优势(shì)加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政策支持(chí)的(de)持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替(tì)代(dài)将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注(zhù)国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业具有较好的产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力。

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