国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字着此前(qián)银行业(yè)危(wēi)机的爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通(tōng)胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yī元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字n)此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注(zhù)美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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