财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代(dài)化(huà)中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过9成(c37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmhéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在(z37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmài)这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压(yā)力过去(qù)以及二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm融板块过去被当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析(xī)。

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