当(dāng)前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题(tí)上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要(yào)满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加(jiā)拿大题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期、短期(qī)较差经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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