在(zài)股(gǔ)市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行(xíng)相关(guān)监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的(de)定开基(jī)金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可(kě)能是(shì)部分基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的(de)风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称(chēng)。

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