A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一定程度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实(s外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏hí)现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏ng>，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。