射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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