近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤(méi)价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持(chí)按需(xū)采购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握(wò)在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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